2020年行情必看美国大选,美元将走弱,看好原油等大宗商品

时间:2020-02-08 来源: 国际新闻

石油输出国组织(欧佩克)对2020年的前景更加乐观,明年平均日需求量为2958万桶原油,低于欧佩克11月份的产量。欧佩克预计明年石油市场将出现轻微短缺,这表明市场比此前预期的更加紧张。该组织曾预计2020年将出现供应过剩,但美国页岩油产量增长速度低于预期。

欧佩克和其他以俄罗斯为首的产油国决定在明年石油需求增长前景疲软时进一步减产。

[全球经济增长放缓]

2019年,由于美国、欧洲和中国的放缓,全球经济增长跌至全球金融危机以来的最低点(见下表)。尽管劳动力市场和消费保持相对稳定,但全球贸易中的不稳定因素影响了商业信心,导致固定投资和贸易增长减弱。许多投资银行和金融机构预计,2020年全球增长将保持在趋势水平以下。与此同时,2020年,除了担心经济增长放缓,投资者还面临许多政治因素。今年,当决策者、选民和投资者面临重要选择时,尽管我们无法预测未来会发生什么,但我们仍应做好力所能及的准备。可以了解的是,2020年将是经济增长低于前几年的一年,投资者在评估回报时不再能从以前大多数时间的角度来看待这一年。同时,投资者应该时刻保持警惕,不要贪婪。

[贸易紧张]

全球商业保护主义的盛行不仅削弱了商业投资,也损害了面临全球贸易风险的企业。过去一年来,我们看到美国对世界各国,包括美洲的其他传统贸易伙伴发起了一系列贸易挑衅。与此同时,英国的英国退出欧盟和欧盟之间的关系也加剧了贸易紧张的气氛。未来一年,依赖贸易和投资的企业可能仍面临高波动性,而回报率取决于政治选择。因此,我们建议寻求国内收入和以消费为导向的投资,这将带来更可靠的回报,同时也能在全球斗争中找到长期受益者。在去全球化背景下,投资者应进行全球化配置,以降低特定贸易相关头寸的风险,同时在全球贸易争斗中寻找相对受益者。保持灵活性也很重要。考虑到未来一年保护主义的普遍存在,如果贸易情绪有所缓和,新兴市场可能会大幅反弹。投资者需要将其投资分散到世界各地,以减少个人风险敞口。然而,我们也认为,在保护主义盛行的环境中,国内收入比例高的国家和行业可能是更稳定的选择。有鉴于此,我们支持美国和中国市场,并对欧元区市场保持谨慎。

[美国总统选举]

投资者不应该拿美国总统选举的结果来做布局。我们认为多元化投资是关键。美国是我们最有希望的市场之一,但随着选举的临近,美国股市的波动可能会加剧,科技、能源、金融和医疗保健等行业也可能因监管加强而经历剧烈波动。

2020年11月3日,美国选民将投票选举下一任总统和国会议员。总统(政府)负责制定政策方向,但政策能否实施在很大程度上取决于议会的党派组成。与以往的选举一样,众议院的所有席位都将再次当选,参议院的35个席位需要再次当选(其中23个席位目前由共和党控制)。民主党只需要四个席位就能重新获得参议院的控制权。

除了美国总统选举,个别国家的选举通常不会对全球投资者产生太大影响。美国占摩根士丹利资本国际所有国家全球指数的55%。美国国债收益率是全球金融资产估值的基准,美元占全球货币交易的88%。因此,美国境内外的投资者需要密切关注以下关键问题。

公司税:

特朗普政府的税制改革将公司税率从35%降至21%,促进利润增长

关于公司税的辩论可能会加剧选举前的市场波动,但提高税率需要国会的批准,只有民主党在白宫和国会获得多数席位,增税才有可能通过。

贸易政策:

过去一年,全球贸易冲突一直是市场波动的主要驱动因素之一。企业税率是一个关键变量。尽管两大经济体之间的关系在2019年第四季度显示出缓和的迹象,但投资者可能担心,如果特朗普总统再次当选,他可能会对不再面临选举束缚的贸易伙伴采取更强硬的立场,此前他警告称,在他第二任期内谈判达成的协议将“糟糕得多”从他的政治对手关于贸易的言论来看,如果民主党赢得总统选举,它不太可能采取更温和的方式。有关如何应对贸易政策风险的更多信息,技术监管是一种潜在风险

technology industry regulation :

全球五大上市公司都是美国技术公司,市值占S&P 500指数总市值的16%,占摩根士丹利资本国际全球指数市值的8%。在过去五年里,这五家公司对美国股市的表现贡献了约15%。我们认为,投资者需要为大型科技企业将面临的更严格监管做好准备。特朗普总统此前表示,科技巨头可能面临反垄断审查,美国司法部已经在进行调查。在民主党总统候选人中,沃伦公布了《我们如何拆分大型科技企业》计划,而拜登则敦促在采取任何行动之前进行深入调查。

虽然关于这个话题的讨论可能会加剧美国科技巨头的股价波动,但我们认为短期内不太可能通过重大立法来降低这些科技巨头的市场份额。很难证明互联网公司是垄断企业,反垄断案件可能需要很长时间才能立案和提起诉讼。此外,总统不能独自拆分公司。担心监管力度加大的投资者可以考虑分散配置,将重点从大型科技企业转移到受益于长期数字转型的其他公司。

特朗普政府放松环境监管。如果他再次当选,这一趋势将在他的第二个任期内继续,而如果民主党赢得总统选举,它几乎肯定会收紧环境监管。如果国会两党势均力敌,像“绿色新政”这样的重大政策变革不太可能获得通过。然而,如果民主党的沃伦当选总统,并通过行政命令履行其禁止水力压裂技术的承诺,即使这一举措的法律地位不明确,在这种情况下,碳能源行业很可能受到控制碳排放措施的压力,勘探和生产行业也可能受到影响。相反,在民主政府的领导下,与清洁能源、清洁空气、碳减排和能源效率相关的企业将表现得更好。这些公司可能会“对冲”更激进的环境立法带来的风险再分配。

特朗普政府放松环境监管。如果他再次当选,这一趋势将在他的第二个任期内继续,而如果民主党赢得总统选举,它几乎肯定会收紧环境监管。如果国会两党势均力敌,像“绿色新政”这样的重大政策变革不太可能获得通过。然而,如果民主党的沃伦当选总统,并通过行政命令履行其禁止水力压裂技术的承诺,即使这一举措的法律地位不明确,在这种情况下,碳能源行业很可能受到控制碳排放措施的压力,勘探和生产行业也可能受到影响。相反,在民主政府的领导下,与清洁能源、清洁空气、碳减排和能源效率相关的企业将表现得更好。这些公司可能会“对冲”更激进的环境立法带来的风险再分配。

如果特朗普再次当选总统,他将努力使2017年实施的个人减税政策永久化。如果民主党当选总统,美国富人的所得税率可能会上升,联邦最低工资和社会保障缴款也可能会上升。

如果民主党未能赢得国会绝大多数席位,财富税等提案不太可能获得通过,但提高最高所得税或资本利得税更可行。提高最低工资和社会保障缴款的提议如果获得通过,也符合我们的大主题,即在2020年根据消费增长而不是公司支出增加风险敞口。

《平价医疗法案》 (ACA)在特朗普的总体统治下被削弱了。民主党人仍然支持该法案拜登的目标是保留该法案的大部分条款,并在此基础上建立一个新的政府运营的公共保险计划。沃伦倡导“全民医保”,这要求美国政府在10年内投资约32万亿至33万亿美元。如果民主党未能赢得参议院绝大多数席位,就不可能通过任何此类法案。灵活性是关键。就税务规划而言,尽可能多的灵活性可能比根据准确预测制定战略更有效

(ACA)在特朗普的总体统治下被削弱了。民主党人仍然支持该法案拜登的目标是保留该法案的大部分条款,并在此基础上建立一个新的政府运营的公共保险计划。沃伦倡导“全民医保”,这要求美国政府在10年内投资约32万亿至33万亿美元。如果民主党未能赢得参议院绝大多数席位,就不可能通过任何此类法案。灵活性是关键。就税务规划而言,尽可能多的灵活性可能比根据准确预测制定战略更有效

因此,如果民主党获胜,可能会增加公共医疗服务,限制药厂的定价,药厂已获得两党的一些支持。然而,限制定价权不会有利于医疗保健和制药行业。

[央行动态]

去全球化趋势。在20世纪90年代和21世纪初加速发展后,全球化趋势在20世纪10年代达到顶峰后不久又有所回落,部分原因是制造业的数字化和本地化趋势。政策制定者可能会在2020年放缓全球化步伐,但我们预计,中美博弈最终将导致未来10年全球一体化程度的降低。如果经济民族主义、关税、货币干预、补贴和资本流动限制变得更加普遍,整体经济增长率将会放缓。与此同时,东西方之间拉开的“硅幕”可能导致技术标准不兼容,迫使欧洲和其他目前受益于中美相对自由贸易的地区“选择边境口岸”。就像全球化一样,在去全球化的过程中也会有相对的赢家和输家。供应链重组应该会导致一些新兴市场基础设施支出的增加。技术投资也可能上升。国内支出相对较高的企业和国家应该表现相对较好。

中央银行货币政策3.0

货币政策在21世纪10年代发挥了重要作用。央行不再局限于传统的利率工具,还使用非常规资产购买计划。随着政策制定寻求管理经济和为老龄人口提供支持的适当措施,我们预计各国将朝着布里奇沃特投资公司创始人鲁伊达里奥(Rui Dalio)所描述的货币政策“第三种形式”(货币政策3.0)迈进。在现阶段,财政政策和货币政策将在刺激经济方面发挥更大作用。最极端的形式是,央行直接向消费者和政府发行纸币。这种政策可能会推高消费、政府支出和经济增长,或者陷入通货膨胀的深渊。结果因地区而异。

[声明:本文由必和必拓环球撰写,用于汇通2019年末项目,根据汇通的原意做了细微的微调。所有分析仅供参考,不作为单一陈述的基础。转载请注明出处,谢谢!]回搜狐看看更多

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