国债期货迎来实力派机构投资者 银行保险获准参与

时间:2020-03-11 来源: 国际新闻

国债期货欢迎“强大”的机构投资者。银行保险获准参与将提高期货市场的深度。来源:英国《金融时报》记者杨毅本报讯,市场期待已久的“靴子”落地了。商业银行和保险机构可以参与国债期货交易。

中国证监会、财政部、中国人民银行、中国银行业监督管理委员会近日联合发布通知,按照依法合规、风险可控、商业可持续的原则,允许符合条件的试点商业银行和具有投资管理能力的保险机构在中国金融期货交易所(以下简称“中国黄金交易所”)参与国债期货交易。目前,首批试点机构包括工商银行、农业银行、中国银行、建设银行和交通银行。

商业银行和保险基金是现货债券市场的重要参与者。它们参与债券期货市场有助于满足机构的利率风险管理需求,增强操作的稳定性,进一步增强服务实体经济的能力。同时,商业银行和保险机构参与国债期货将促进国债现货市场的协调发展,丰富期货市场的投资者结构,提升国债期货的功能。

拓展银行风险管理的“工具箱”

“允许商业银行和保险机构参与国债期货市场。这些机构拥有管理利率风险的新工具,因此能够更好地进行风险管理和对冲。”武汉科技大学金融与证券研究所所长董登新教授在接受《金融时报》记者采访时说。

中国国债期货市场一直处于不断发展和完善的状态。中国黄金交易所于2013年9月6日推出5年期国债期货,于2015年3月20日推出10年期国债期货,于2018年8月17日推出2年期国债期货,基本形成了涵盖短期、中期和长期的国债期货产品体系。业内人士表示,成功上市的2年期、5年期和10年期国债期货运行平稳,效率不断提高,功能逐步发展。他们有能力将商业银行和保险资金带入市场。

目前,商业银行是我国国债市场的主要持有者。根据中国人民银行发布的数据,截至2020年1月底,债券市场信托余额为100.4万亿元,其中国债信托余额为16.1万亿元。就国债投资者的结构而言,商业银行是最重要的参与者和绝对的市场力量。

随着我国利率市场化改革的深入,商业银行在国债承销、做市商、债券交易、资产负债管理等领域都面临一定的利率风险。迫切需要管理利率风险。业内人士认为,作为债券市场上最重要的债券持有人,商业银行参与债券期货交易意义重大。首先,它有助于提高国债期货市场的定价效率和准确性,形成准确反映整个市场的价格信号。二是帮助商业银行管理国债风险,促进现货市场稳定发展。第三,有助于推动商业银行转型发展,更好地为实体经济服务。

交通银行金融市场业务中心总裁乔表示,商业银行一方面可以利用国债期货对债券进行风险管理,稳定利率波动造成的市场估值损益,丰富市场风险管理工具,有效提高风险管理能力。另一方面,通过国债期货可以更好地进行资产负债主动管理。

中信证券研究所副所长姚明告诉记者《金融时报》,增加国债期货参与者的数量对商业银行是有好处的。持有大量国债的商业银行可以通过国债期货交易来对冲和锁定利润。

除了商业

就国债期货市场而言,商业银行和保险基金的参与将有助于进一步改善国债期货市场的投资者结构,促进现货债券市场投资者的匹配,增强国债期货价格的代表性。

在董登新看来,商业银行和保险机构作为“强大”的机构投资者,进入国债期货市场不仅有助于增加市场的人气和交易量,还能提高市场的定价能力和效率,给市场带来新的活力。这对国债期货市场和金融衍生品市场的未来发展非常重要。

此外,商业银行、保险基金和证券、基金等市场参与者有不同的资金来源、期限特征和风险偏好。进入国债期货市场的银行和保险资金可以成为其他机构的交易对手,实现交易需求的互补,进一步增强市场的流动性和深度,提升国债期货市场的功能。“过去,期货市场一直缺乏商业银行等交易实体,但现在交易实体的丰富有助于提高市场流动性和定价效率。”姚明告诉记者。

对于现货市场,商业银行和保险资金进入市场可以提高国债市场的流动性和定价效率,进一步改善反映市场供求关系的国债收益率曲线。北京工商大学证券期货研究所所长胡在接受记者《金融时报》采访时表示,允许商业银行和保险机构参与国债期货交易,一方面有助于推动国债期货逐步发挥价格发现和风险管理功能,使国债期货定价更具代表性,更好地反映市场供求关系。另一方面,国债现货和期货市场流动性的提高有利于建立反映市场供求关系的国债收益率曲线,从而推动利率市场化进程。

值得注意的是,本公告建议参与国债期货交易的商业银行和保险机构应建立健全全面的风险管理和内部控制体系及业务处理体系,配备专业的管理团队和规范的业务操作程序,以防范和控制交易风险。

分析师表示,从首批试点机构名单来看,此次扩股保持了稳定的态度,公告还强调了在合法合规、风险可控、商业可持续的前提下参与国债期货交易的必要性。明明认为,由于国债期货交易是一种衍生交易,比较复杂,商业银行需要从多方面做好准备,如人员培训、信息技术系统的稳定性等。

责任编辑:潘其楚

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