猪价反弹已至,盈利改善可期

时间:2020-01-15 来源: 国内新闻

雏鹰农业和畜牧业发布2013年年度报告和2014年第一季度报告。2013年,公司实现营业总收入18.7亿元,同比增长17.99%,实现上市公司股东净利润7560万元,同比下降75%,相当于每股收益0.09元。换句话说,该公司第四季度盈利500万元,但扣除费用后,第四季度亏损近4000万元。2014年第一季度,公司收入下降23%,净利润亏损8300万元,相当于每股收益-0.09元。同时,该公司预计2014年1月至6月的净利润损失为1.3亿至1.8亿元。

2013年,生猪价格普遍较低,公司相应降低了屠宰率。整个养殖业的毛利下降了11%。2013年,公司分批分阶段升级农场,调整生猪销售结构(提高生猪价格育肥猪比例)。结果,市场上生猪的增长率从前30%下降到5%,销售总量为156万头猪、117万头小猪(-0.1%)和323,600头商品猪(20%)。同时,2013年国内仔猪价格呈现先低后高的趋势(2012年先高后低)。年平均价格下降5-10%,保持在25-26元/公斤,平均毛利润下降到140-150元。总体而言,我们估计2013年水产养殖业务毛利为4.1亿元,同比下降11%。

然而,下游屠宰和终端零售的大量投资导致公司业绩同比增长近117%,达到4.16亿元,导致公司业绩大幅下滑75%。公司终端“楚木香”专卖店继续拓展和打造品牌,完善郑州区域专卖店商业模式体系。上海、北京等地也在逐步开设店铺。目前,有近200家终端专卖店。但是,随着专卖店数量的增加,公司的渠道建设管理人员及相应的工资等费用也在增加。同时,进入终端市场相应的推广费和广告费也在增加,销售费用增加198%,达到1.5亿元,管理费用增加104%,达到1.6亿元。全年支出总额为4.16亿元。与上个月相比,费用没有减少,而是继续增加。公司短期下游扩张的费用仍然是限制公司利润的主要因素。

与上月相比,2014年Q1水产养殖热潮持续恶化,费用大幅增加,亏损8000万元。2014年第一季度,养猪业受到需求下降和前期摊点过度补充的影响。高峰期生猪价格的下跌一直持续到今天。其中,公司仔猪价格降至24元/公斤(高于成本线),但适销仔猪销量降至25万头。然而,商品猪价格大幅下跌,平均头损失超过近200元,整体养殖业务亏损1000-2000万元。然而,该公司的支出仍然太大,继续拖累业绩增长,Q1支出增长48%,至1.04亿元。

2014年生猪价格拐点已在当年确立。预计第三季度末将出现大中型反弹,因此雏鹰、农牧业等生猪养殖类股将有机会反弹近四个月。目前,生猪价格接近每公斤10.5-11元的可变养殖成本(下降5%)。根据我们的模型和历史拟合结果,短期猪的下降已经到了尽头。此外,3月中旬,国内研究猪场的仔猪(20-80公斤)数量比其他体重下降了40%。与此同时,从仔猪价格走势来看,自2013年11月以来,国内仔猪价格持续低迷,至今仍保持不变。因此,我们判断,目前33,354头大型家肥猪的短期实际供应水平将在未来1-4个月大幅下降,即5-9月份生猪价格将出现中大反弹。因此,我们建议机构投资者积极增加对畜禽产业的持股

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